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KOK游戏官网登陆_鲍威尔或宣布平均通胀目标制,美元或继续走低?美国银行泼冷水“市场可能打错算盘”!
添加时间:2021-07-08
本文摘要:鲍威尔或宣布平均通胀目标制,美元或继续走低?

鲍威尔或宣布平均通胀目标制,美元或继续走低?美国银行泼冷水“市场可能打错算盘”!8月25日(周二),市场分析师Tyler Durden撰文称,美联储主席鲍威尔8月27日将在杰克逊霍尔视频会议上讲话。某些媒体报道称,这将是一次意义深远”的演讲。市场预期鲍威尔此次讲话重点将涉及“平均通胀目标”。

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不过美国银行认为,这一政策将导致美联储未来42年实行低利率政策,因此发生概率不大。美国银行认为,市场对美联储提高通胀目标的预期过于强烈。

美国银行认为,鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话不太可能提及平均通胀目标根据美国银行的最新报告,鲍威尔不会正式宣布采用平均通胀目标制,而是会强调,如想让一个周期的平均通胀率达到2%,需要一段时间内通胀率超过2%。美国银行的经济学家阿克塞尔(Ralph Axel)称,鲍威尔可能将2%的通胀目标调整为1.5-2.5%区间的形式,或者寻找通胀超过50-100个基点的时间段,以在整个周期内平均达到2%。可以肯定的是,美联储官员最近支持通胀率超过2%。今年7月份,美联储理事布雷纳德表示,在通胀率达到2%之前不加息,可能会导致通胀率在一定时间适度地超过2%,有助于抵消其在一定时间不及2%的情况。

其他美联储官员也表达了类似的观点。芝加哥联储主席埃文斯最近指出,在通胀率升至2.5%之前,美联储不需要提高利率。达拉斯联储主席卡普兰愿意让通胀率升至2.25%-2.3%的水平,圣路易斯联储主席布拉德指出,美联储内部现在更能接受通胀率超过2%。

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那么,为什么美联储不执行明确的平均通胀目标呢?根据美国银行的说法,该政策需要保证PCE通胀率在一定时期内达到平均2%的水平。这是一个问题,因为根据美国银行利率团队进行的模拟中,实现这一目标将要求美联储在42年时间里保持利率不变,而这将大幅减弱美联储应对未来经济变化的政策空间。

另一方面,美联储可能在计算平均通胀率的适当时间,以及对实际通胀的容忍范围等方面面临的困难。鉴于美联储对过去通胀目标的执行情况,新的“平均通胀目标”将为美联储未来政策执行力度带来不确定性,进而影响其市场信誉。此外,美国银行报告还显示:超过美联储掌控范围的因素对通胀和通胀预期影响更大,包括全球债务、人口变化、全球化发展、技术进步及政府政策等等。

在这一背景下,美联储的货币政策不太可能是通胀的主要驱动因素。美国银行认为,市场对美联储提高通胀目标的预期过于强烈那么,美联储更有可能采取何种措施提高通胀呢?美国银行的报告显示,近年来美联储不止一次地将通胀称为一个“谜”。

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前美联储主席耶伦在她作为美联储主席的最后一次演讲中指出:“我们对通货膨胀的理解可能存在缺陷,原因是模型不准确,以及我们无法预测医疗保健和住房等价格指数的趋势。更值得注意的是,失业率与工资呈负相关的菲利普斯曲线完全崩溃,长期以来一直令美联储感到困惑,并促使他们重新考虑长期持有的一些概念,如非加速通胀失业率。”美国银行认为,市场对美联储提高通胀预期投入过多,例如相信美联储将改变官方政策框架,扩大通胀保值债券与名义国债之间的利差。这也是该行退出长期盈亏平衡头寸的原因。

美国银行认为,与更简单的短期头寸相比,更大的盈亏平衡头寸不再提供任何增值。  10年期盈亏平衡通胀率正处于美联储积极收紧货币政策时的水平,略低于金融危机前的1.90%。盈亏平衡通胀率体现的是市场对通胀的预期,由相同期限的名义债券与通胀挂钩债券的收益率之差计算得出。

美国银行的利率团队认为,无论是美债利率曲线,还是10年期盈亏平衡通胀率,都多少消化了“平均通胀目标”的预期。因此美联储宣布改变货币政策框架或许已无法让利率市场波动,反而是任何不及预期的措辞都有可能加剧抛售行为。总之,美国银行认为,当前市场对美联储新政策的预期过高,而美联储的货币政策框架或许无法达到这一预期。对于美债及相关衍生品来说,杰克逊霍尔年会可能会加剧市场波动,尤其是考虑到美联储仍不愿采取改变游戏规则的政策,如负利率或价格/GDP目标。

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如果鲍威尔的讲话明确了“平均通胀目标”,且暗示将继续致力于推高通胀,则美元有望继续走低。但是美国银行暗示市场对此预期有点过头,实际发生概率不大,投资者仍需保持警惕,此前美联储7月纪要鸽派不及预期也一度使美元摆脱逾两年低位。

(美元指数日线图)北京时间8月26日16:14,美元指数报93.05。


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